Nos últimos anos, o ouro tem demonstrado que pode continuar a crescer e a atingir novos máximos históricos, mesmo num ambiente de taxas de juro elevadas. É claro que as próprias taxas de juro elevadas são o resultado de uma inflação excessiva, que apoiou a procura de ouro para investimento.
Agora, com a inflação em queda e os bancos centrais a reduzirem ou a prepararem-se para reduzir as taxas, coloca-se a questão de saber se o ouro poderá continuar a crescer e a atingir novos máximos históricos, muito longe dos níveis atuais.
Estará o ouro preparado para continuar a crescer, tendo em conta a atual situação, as próximas reduções das taxas de juro, as eleições presidenciais nos EUA e a situação geopolítica mundial ainda tensa?
Uma procura extremamente baixa não prejudica o crescimento.
Olhando para os dados do segundo trimestre de 2024, há muito tempo que não era tão mau. A procura de joias é a mais baixa desde 2020, e a procura em geral é a mais baixa desde 2021.
Nestes anos, a situação da procura era fraca, o que estava relacionado com o abrandamento económico durante a pandemia. Vale a pena mencionar que a procura de joias é a espinha dorsal da procura de ouro e ultrapassa frequentemente os 50% num trimestre. Se recuarmos a 2010, a procura média de joias num trimestre foi de cerca de 550 toneladas, enquanto no trimestre anterior foi de apenas 410 toneladas. Esta situação é provavelmente o resultado de preços elevados, do dólar forte e da incerteza económica na China.
Esta situação deverá melhorar, tendo em conta a próxima época de casamentos na Índia, e não existe casamento indiano sem uma grande quantidade de ouro. Mais importante ainda, os direitos de importação sobre o ouro na Índia vão diminuir, o que deverá estimular ainda mais a procura no segundo semestre do ano. Embora a procura pareça globalmente fraca, não há provavelmente razão para preocupações, mesmo com um enorme excesso de oferta, ou seja, a diferença entre a oferta e a procura, que ascendeu a mais de 300 toneladas no segundo trimestre deste ano.
A procura de ouro no segundo trimestre de 2024 parece fraca, mas não é um problema para os investidores.
A procura de investimento e os bancos centrais ainda parecem fortes.
No entanto, é de notar que a procura de barras e moedas físicas continua a ser forte e, juntamente com a procura dos bancos centrais, constitui atualmente a base das compras de ouro no mercado.
A quota destes dois grupos é atualmente superior a 50%. Os bancos centrais têm vindo a aumentar significativamente as compras de ouro desde há vários anos, o que está relacionado, em primeiro lugar, com a incerteza quanto à economia e à geopolítica e, em segundo lugar, com o desejo de se afastarem do dólar americano.
O dólar é, naturalmente, o ativo de reserva dominante no mundo, mas as instituições oficiais querem aumentar a sua diversificação. Um dos maiores compradores da última dúzia de meses foi o Banco Popular da China. É claro que, após mais de dois anos de compras constantes de ouro, a paragem nos últimos meses gerou incerteza nos investidores. Daí a correção de maio, que levou a uma queda de quase 2.500 para 2.300 USD por onça.
É de salientar, no entanto, que outros bancos centrais não reduziram de todo as suas compras. Surpreendentemente, o maior interveniente no mercado de compra de ouro é atualmente o Banco Nacional da Polónia (NBP). Em julho, o NBP comprou 14 toneladas de ouro e as compras deste ano totalizam 33 toneladas. Pode não parecer muito, mas a Polónia só fica atrás da Turquia neste aspeto, que, no entanto, vende ocasionalmente ouro para obter fundos para estabilizar a sua moeda, que está constantemente a perder devido a uma inflação extremamente elevada.
As ações do NBP são uma preparação para tempos mais difíceis? Trata-se antes de um desejo de diversificação e de atingir uma quota de 20% de ouro nas reservas. Atualmente, está perto dos 15%, enquanto em meados do ano passado era de apenas 10%.
A quota-parte da procura de investimento físico e da procura dos bancos centrais na procura global é superior a 50%.
Fonte:
LP, XTB