Os acontecimentos geopolĂticos em todo o mundo suscitaram preocupaçÔes sobre os preços do gĂĄs, fazendo lembrar 2022, quando a Europa se preocupou em depender do abastecimento de gĂĄs russo. Como Ă© que os conflitos em Israel, os ataques das milĂcias Houthi e a guerra em curso entre a RĂșssia e a UcrĂąnia afetam o mercado do gĂĄs, em particular na Europa? Como Ă© que o mercado dos EUA se estĂĄ a comportar, dado o recente recorde de frio?
A Europa tem um aprovisionamento de gĂĄs muito diversificado
O conflito entre Israel e o Hamas teve um impacto mĂnimo nos fluxos atuais de gĂĄs a nĂvel mundial. Embora Israel seja um importante produtor de gĂĄs na regiĂŁo e tenha sido considerada a possibilidade de um gasoduto offshore para os paĂses do sul da Europa, o conflito criou um ambiente propĂcio a que os militantes Houthi atacassem os navios que atravessam o Mar Vermelho em direção ao Canal do Suez. A escalada dos ataques levou muitos transportadores a redirecionar os fornecimentos, desviando grande parte do petrĂłleo e do gĂĄs para Ăfrica, aumentando significativamente os prazos e os custos de entrega. Vale a pena notar que, antes do conflito, cerca de 8% de todo o comĂ©rcio de GĂĄs Natural Liquefeito (GNL) utilizava uma rota atravĂ©s da regiĂŁo.
Relativamente ao mercado dos EUA, embora o recente recorde de frio tenha exercido pressĂŁo sobre a procura, a produção interna de gĂĄs do paĂs manteve-se resistente, ajudando a atenuar os picos de preços. AlĂ©m disso, as exportaçÔes de GNL dos EUA aumentaram, contribuindo para o fornecimento global de gĂĄs.
Os acontecimentos geopolĂticos suscitaram preocupaçÔes quanto aos preços do gĂĄs, mas o seu impacto no mercado europeu do gĂĄs pode ser limitado. Os Estados Unidos fornecem atualmente cerca de 50% do GNL Ă Europa, prevendo-se que esta quota aumente no segundo semestre de 2024 com a entrada em funcionamento de novas capacidades de exportação. AlĂ©m disso, a Europa depende dos fornecimentos de gĂĄs por gasoduto da Noruega, ArgĂ©lia e AzerbaijĂŁo, enquanto o papel da RĂșssia diminuiu. AlĂ©m disso, o gĂĄs GNL que inicialmente se destinava a chegar Ă Europa atravĂ©s do Canal do Suez estĂĄ a ser reencaminhado, embora a um custo mais elevado e com prazos de entrega mais longos.
A Europa dispÔe de reservas de gås suficientes para satisfazer as suas necessidades atuais e, provavelmente, as do próximo inverno.
O outono ameno e o inĂcio do inverno na Europa atrasaram o inĂcio da estação de aquecimento, o que pode ser atribuĂdo em parte Ă s alteraçÔes climĂĄticas. No entanto, a Europa tomou medidas para diversificar os seus aprovisionamentos de gĂĄs e começou a constituir reservas mais cedo para a Ă©poca de aquecimento. Atualmente, as instalaçÔes de armazenamento na Europa estĂŁo 72% cheias, em comparação com uma mĂ©dia de 62% em cinco anos. No final da atual estação de aquecimento, prevĂȘ-se que os nĂveis de armazenagem excedam 50%, assegurando um aprovisionamento parcialmente provisionado para o prĂłximo inverno. Este cenĂĄrio reflete-se na curva de preços a prazo do mercado do gĂĄs. PrevĂȘ-se que o preço do gĂĄs TTF para entrega nos portos neerlandeses se mantenha relativamente estĂĄvel atĂ© ao inĂcio do outono de 2024, com preços ligeiramente mais elevados para o perĂodo de Inverno do prĂłximo ano. Embora os preços do gĂĄs permaneçam ligeiramente elevados em comparação com os nĂveis anteriores Ă pandemia, hĂĄ poucos indĂcios de que regressem aos nĂveis exorbitantes de 100, 200 ou mesmo 300 euros por MWh observados durante o auge da pandemia, a guerra na UcrĂąnia e a inflação.
Embora os acontecimentos geopolĂticos tenham suscitado preocupaçÔes quanto aos preços do gĂĄs, o mercado europeu do gĂĄs parece estar bem posicionado para gerir as perturbaçÔes da oferta e manter os preços estĂĄveis. Os Estados Unidos, um dos principais produtores e exportadores de gĂĄs natural, tambĂ©m deverĂŁo manter o seu papel na estabilização do mercado mundial do gĂĄs, mesmo com o aumento da procura por parte da Ăsia, especialmente da China.
Ă claro que, em caso de prolongamento de um inverno rigoroso ou de redução das importaçÔes de gĂĄs dos Estados Unidos, os preços do gĂĄs poderĂŁo aumentar na Europa, mas as projeçÔes do mercado mundial do gĂĄs sugerem que o mercado se manterĂĄ globalmente equilibrado. O excedente de oferta do mercado do gĂĄs dos EUA Ă© atualmente significativo, com existĂȘncias de gĂĄs cerca de 10% superiores Ă mĂ©dia de 5 anos e 13% superiores Ă s de hĂĄ um ano. PrevĂȘ-se que as existĂȘncias atinjam 20-25% acima da mĂ©dia histĂłrica atĂ© ao final da estação de aquecimento, criando potencialmente o maior excedente de oferta da histĂłria.
Apesar deste excedente, os preços do gĂĄs Ă vista nos EUA podem flutuar significativamente, dependendo dos padrĂ”es sazonais da procura. As vagas de frio podem fazer subir os preços Ă vista em vĂĄrias centenas de por cento nas principais regiĂ”es de aquecimento, apesar de os preços de futuros se manterem relativamente estĂĄveis. PrevĂȘ-se que o atual excesso de produção em relação Ă procura mantenha os preços globais do gĂĄs baixos nos EUA. A redução da produção nĂŁo Ă© rentĂĄvel, uma vez que o seu reinĂcio pode ser dispendioso. Por conseguinte, Ă© mais econĂłmico extrair e armazenar gĂĄs para eventuais perturbaçÔes futuras do aprovisionamento, o que conduz a uma descida ainda maior dos preços atuais.
Globalmente, embora as tensĂ”es geopolĂticas possam colocar desafios, o mercado mundial do gĂĄs parece ser resistente e bem abastecido. Os EUA, com as suas vastas reservas de gĂĄs e crescente capacidade de exportação, estĂŁo bem posicionados para desempenhar um papel estabilizador no mercado, mesmo com o aumento da procura global.
O que é que se segue para os preços na Europa e nos EUA?
Embora o cenĂĄrio geopolĂtico continue a evoluir, a tendĂȘncia geral dos preços do gĂĄs na Europa e nos EUA deverĂĄ manter-se em baixa. Ă provĂĄvel que a disparidade entre os preços do gĂĄs nos EUA e na Europa diminua ligeiramente Ă medida que a nova capacidade de exportação nos EUA for sendo ativada, aumentando o fornecimento Ă Europa e Ă Ăsia. Atualmente, os preços do gĂĄs natural na Europa situam-se abaixo dos 30 euros/MWh e deverĂŁo manter-se estĂĄveis atĂ© ao inĂcio do outono. Embora o mercado preveja um ligeiro aumento para o perĂodo de inverno, para cerca de 35 euros/MWh, o afluxo de gĂĄs dos EUA na segunda metade do ano poderĂĄ fazer baixar ainda mais os preços, potencialmente abaixo dos 20 euros/MWh. No entanto, a continuação das tensĂ”es geopolĂticas poderĂĄ perturbar esta trajetĂłria.
Nos EUA, prevĂȘ-se igualmente que os preços do gĂĄs desçam, podendo atingir um mĂnimo real de cerca de 1,5-2,0 dĂłlares/MMBTU, antes de recuperarem no verĂŁo e depois no outono/inverno. Os investidores devem ter em conta que uma parte significativa dos aumentos de preços previstos para a segunda metade do ano resultarĂĄ da estrutura dos preços a prazo e dos rollovers seguintes.
Apesar destas tendĂȘncias descendentes, o gĂĄs continua a ser um bem essencial para quase todas as economias do mundo. No entanto, o recente perĂodo de elevada volatilidade do mercado parece estar a diminuir, indicando que os preços estĂŁo a estabilizar apĂłs anos de turbulĂȘncia.
Fonte: XTB